Комбинат уйдет по дешевке

20.10.03, 15:49
Уже до конца 2003 г. АХК «Азот» сможет установить полный контроль над Кирово-Чепецким химкомбинатом. Конфликт, который инициировало Минимущество РФ, не позволит государству продать госпакет акций комбината по максимальной стоимости

В середине октября Департамент правительственной информации распространил Распоряжение Правительства РФ о том, что госпакет акций Кирово-Чепецкого химического комбината (КЧХК) будет реализован до конца 2003 г. Этого решения с нетерпением ожидала агрохимическая корпорация «Азот» (АХК «Азот») – крупнейший частный акционер комбината, – которая давно предлагала выкупить госдолю. По словам президента АХК «Азот» Георгия Бриллинга, цена госпакета акций КЧХК – 945 млн руб. Несомненно, что Минимущество РФ решило не завышать стоимость «проблемного» актива, чтобы сбыть его с первого раза. Тем временем даже косвенные оценки позволяют говорить о том, что госпакет можно было продать как минимум в полтора раза дороже.

ОАО «Кирово-Чепецкий химический комбинат» (г. Кирово-Чепецк, Кировская обл.) – крупнейший в России производитель фторопластов (аналог тефлона) – полимеров, отличающихся высокой химической стойкостью, морозостойкостью и негорючестью. Кроме того, предприятие осуществляет выпуск аммиачной селитры и азотно-фосфорных удобрений. Выручка КЧХК в 2002 г. составила 4,65 млрд руб. (98,6% к 2001 г.), чистый убыток – 242,1 млн руб. (в 2001 г. убыток составил 71,4 млн руб.). В структуре выручки 62% приходится на продажи удобрений, а 32% – фторполимеров. По данным на 1 января 2003 г., крупнейшим акционером КЧХК является государство: 38% уставного капитала поровну делят Минимущество РФ и департамент госсобственности Кировской области (в общем объеме обыкновенных акций им принадлежит по 25,33% акций). Еще 1,13% голосующих акций (0,85% УК) контролирует РФФИ. Среди частных акционеров крупными пакетами акций владеют АХК «Азот» (29,58% обыкновенных акций, или 25,15% УК) и ООО «Приборлаб» (3,18% и 5,37% соответственно), совладельцами которого являются КЧХК и Российский научный центр «Прикладная химия» (Ленинградская обл.). Физическим лицам (работникам предприятия) на 1 января 2003 г. принадлежало 24,25% УК комбината, преимущественно в виде привилегированных акций. Однако в течение 2003 г. АХК «Азот» активно скупала акции у физических лиц, что позволило ей к настоящему времени аккумулировать, по различным оценкам, 47-49% уставного капитала КЧХК.

Распоряжение Правительства РФ от 7 октября продать госдолю (38,85%) уставного капитала КЧХК единым лотом позволит разрешить патовую ситуацию, сложившуюся вокруг комбината. Весной этого года совет директоров КЧХК в связи с убытками за 2002 год рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за прошедший год, что вызвало резкое противодействие со стороны Минимущества РФ. Позиция государства заключается в том, чтобы не допустить принятия решения о невыплате дивидендов, поскольку в таком случае привилегированные акции, аккумулированные АХК «Азот», получали права обыкновенных, что резко меняло расстановку сил на химкомбинате. Государство, контролирующее 51,8% обыкновенных акций КЧХК, из мажоритарного акционера превращалось в миноритария, а АХК «Азот» при поддержке менеджмента предприятия и ООО «Приборлаб», напротив, становилась бы контролирующим акционером. Чтобы воспрепятствовать «ненужному» решению, представители государства сначала просто не явились на годовое собрание (11 июня), потом запретили через Арбитражный суд Санкт-Петербурга акционерам КЧХК голосовать на повторном собрании (23 сентября). По каким причинам не состоится собрание 28 октября, еще предстоит узнать, но то, что Минимущество может попытаться заблокировать и его проведение до аукциона, в АХК «Азот» не сомневаются.

Самым интригующим вопросом в преддверии аукциона является вопрос цены. «Минимущество объявило цену за объединенный пакет [38,85% УК] – 945 млн руб., – заявил президент АХК «Азот» Георгий Бриллинг в интервью кировской газете «Вятский наблюдатель». – Это немаленькие деньги. Они очень помогли бы области в плане подготовки к зиме. Хотя было бы еще лучше, если бы было принято решение о проведении инвестиционного конкурса, и эти миллионы были бы вложены в завод – тогда Кирово-Чепецк вообще стал бы городом-садом». По словам экспертов, АХК «Азот» не составит большого труда изыскать 30 млн долл. для покупки госдоли химкомбината. «Если АХК «Азот» реально контролирует все предприятия, которые входят в ее состав, то денежный поток, генерируемый ими, вполне достаточен для того, чтобы корпорация могла позволить себе подобную покупку, – заявил руководитель отдела корпоративных рейтингов рейтингового агентства «Эксперт РА» Дмитрий Кабалинский. – Другой вопрос, что вокруг АХК «Азот» существует определенная скандальная ситуация, связанная с попытками «Газпрома» вернуть корпорацию под свой контроль, что является определенным сдерживающим фактом».

Между тем озвученная г-ном Бриллингом сумма несколько больше, чем он предполагал заплатить за 19% акций КЧХК (300-350 млн руб.), принадлежащих Кировской области, но все-таки почти в полтора раза меньше их реальной стоимости. Если исходить из самой простой оценки стоимости акций КЧХК (по чистой стоимости активов), то цена госпакета должна быть не менее 1,34 млрд руб. (44 млн долл.). Приблизительно в такую же сумму оценивали стоимость предприятия и в корпорации «Азот», когда весной 2003 г. скупали акции КЧХК по цене 260 руб. за обыкновенную и 125 руб. за привилегированную. По таким «расценкам» 38,85% акций КЧКХ, находящихся в собственности государства, стоят те же 44 млн долл.

Впрочем, винить в недооцененности государственных активов, кроме Минимущества РФ, некого. Позволив частным владельцам вплотную подобраться к установлению единоличного контроля над предприятием, министерство сыграло на понижение стоимости собственной доли в уставном капитале. А создание конфликта между акционерами КЧХК ни к чему, кроме как к поспешной и невыгодной продаже госдоли, не привело. Примечательно, что Минимущество уже попадало в сходную ситуацию, когда пыталось реализовать 41% акций «Череповецкого Азота», контрольный пакет которого на паритетных началах принадлежит АХК «Азот» и «ФосАгро». За 41% акций предприятия, вдвое меньшего, чем КЧКХ, по объемам производства, министерство изначально просило 32 млн долл., но за такие деньги покупателей не нашлось. В результате с третьего захода госпакет «Череповецкого Азота» был приобретен банком «Траст» всего за 9,3 млн долл., в интересах одного из акционеров предприятия – холдинга «ФосАгро».

Владислав Серегин
RBC daily

Ставьте лайк, если нравится материал