Решающее сражение за сырьевую базу

На растущем российском рынке минеральных удобрений действуют несколько конкурирующих между собой игроков, имеющих сходные производственные мощности и линейку выпускаемых продуктов. При этом, одним из основных видов востребованных удобрений остаются фосфоросодержащие. Между тем, по мнению аналитиков, с каждым годом выпуск фосмуки (сырья) снижается.
А производство и выпуск более сложных удобрений — растут.

Долгие годы положение на рынке добычи апатитов оставалось неизменным: в стране, в сущности, только один район с пригодными для добычи по качеству апатитами. Расположено месторождение в Мурманской области. Контролируется на 70 процентов холдингом «Фосагро», включая аффилированные лица, что делает его положение монопольным. Это позволяет «Фосагро» диктовать цену на цену фосруды.
В свою очередь, самые крупнейшие потребители — «Акрон» и «Уралхим» — всеми силами пытались бороться за справедливую цену, что неоднократно приводило к масштабным конфликтам.

В результате «Акрон» решил проблему с сырьём радикально — открытием первого с советского времени горно-обогатительного комбината апатитов Олений Ручей, в Мурманской области. Вариант решения, где производство получает собственную сырьевую базу, затратен, но выгоден: таким образом предприятие защищает себя от проблем с одним из основных видов сырья.

Подобным же способом решить вопрос пытался и «Уралхим», покупая лицензию на Сординское месторождение фосфоритов Кировской области. Однако успехом эти планы не увенчались — подвело качество самой фосруды.

Таким образом, сообщение Минпромторга о продаже 26,7% акций монополии «Апатит» всерьёз заинтересовало только «Фосагро» и «Уралхим». Желание первого понятно — стать обладателем всего уникального предприятия. Для второго холдинга вопрос стоит более остро, поскольку речь скорее идёт о самой возможности нормально работать.

Торги по продаже госпакета акций «Апатита» 14 июля не состоялись, поскольку заявился только один претендент — «Уралхим». «Фосагро» заявку не подало, сославшись на неясность существенных условий торгов. Государство оценило пакет акций в 10 млрд рублей.

Совет директоров «Уралхима» направил оферту с предложением в 20 млрд рублей + 5 млн на операции по передаче прав на акции. Но, как считают аналитики, «Фосагро» имеет больше шансов предложить выигрышную цену: их свободные средства оцениваются как минимум в 22 млрд рублей.
Кроме этого «Фосагро» может привлечь заёмные средства в большем объёме, поскольку весной этого года «Уралхим» имел ряд ограничений по долговой нагрузке. В частности, компания должна удерживать соотношение долга к EBITDA на уровне менее 3,5, а объем чистого долга не может превышать 1,4 млрд долларов.

Некоторые специалисты Raiffeisenbank считают, что участие в торгах «Уралхима» — не больше, чем способ повлиять на дальнейшую политику ценообразования «Фосагро» в отношении апатитового сырья.

Кроме того, даже в случае покупки госпакета акций «Уралхим» не сможет реально участвовать в управлении «Апатитом». Не в пользу холдинга играет и угроза «Фосагро» в случае проигрыша провести дополнительную эмиссию акций предприятия, что существенно размоет госпакет акций. Ответные меры предприятия Дмитрия Мазепина могут последовать только через антимонопольную службу.